（来源：RMB交易与研究）
凯文·沃什承诺改革央行并降低利率。然而，迎接他的却是不断攀升的通胀、石油危机以及悬而未决的任命。
美联储正面临着几十年来最尴尬的美联储领导层交接之一。
与去年他在竞选时承诺降息以争取特朗普总统提名他担任这一职位时相比，经济已经变得更加复杂。即便在伊朗战争推高能源价格之前，美联储首选的通胀指标就已经朝着错误的方向发展。这场战争有可能在未来几个月进一步推高通胀，投资者现在认为今年加息的可能性大于降息。
与此同时，确认程序陷入停滞，因此很难说沃什是否会在美联储主席杰罗姆·鲍威尔两个月后任期结束时接任。
这意味着沃什最终可能会加入一个面临总统要求降息和同事对降息持怀疑态度的压力的美联储——而鲍威尔则暗示他可能不会离开。
即便在这些复杂因素出现之前，此次交接也已呈现出不同寻常的局面。沃什此前已承诺将与他接任的前任彻底决裂，这在过去四十年里，没有哪位新任美联储主席这样做过。这些美联储主席——鲍威尔及其前任耶伦、伯南克和格林斯潘——最终都对美联储进行了意义深远的改革。但他们在就职时都承诺会延续前任的政策，以此安抚市场在交接期间的情绪。
相比之下，沃什过去一年来公开猛烈抨击鲍威尔领导下的美联储在货币政策、银行监管以及他所说的美联储偏离核心职责、涉足政治敏感议题等方面的记录。去年夏天的一次电视采访中，他呼吁“政权更迭”，并驳斥了延续鲍威尔政策是件好事的说法。“我的天哪，我认为这是我们最不需要的，”他说。
特朗普已经明确表示了他对下一任美联储主席的希望：在1月份任命沃什之前，他曾表示，他不会任命一个不认同他降息观点的人。
鲍威尔去年秋季带领美联储三次降息，但每次降息都遭到12名成员组成的联邦公开市场委员会（FOMC）越来越多的反对。美联储要实现总统的预期变得更加棘手。
“如果他没有表明他认为利率应该降低，他就不可能获得这份工作，”曾于2007年至2021年担任波士顿联储主席的埃里克·罗森格伦说。“但问题是世界变化很快，他无法保证获得投票支持。”
对于面临石油危机的央行，通常的建议是忽略危机的影响，认为经济增长受到的冲击和通胀上升的幅度大致可以相互抵消。但这种建议的前提是公众相信物价会回落，而经过五年高于目标水平的通胀之后，这种信任很难再被视为理所当然。
罗森格伦表示，即便降息最终被证明是合理的，特朗普任命沃什担任此职的背景也可能使人对降息产生怀疑。“委员会和公众都会对在当前情况下降息的做法抱有疑虑，认为这是出于政治动机，而非经济动机。”他说道。
央行观察人士深知其中的难度。“推迟沃什的提名对沃什来说是一件好事。我不羡慕现在接任这份工作的人，” SGH Macro Advisors首席美国经济学家蒂姆·杜伊表示。
另一些人则认为前景并不特别糟糕。“劳动力市场接近充分就业。金融环境宽松。金融稳定性稳固，”法国巴黎银行首席美国经济学家詹姆斯·埃格尔霍夫表示。“虽然还有一些工作要做，但过渡应该可以控制。”
埃格尔霍夫表示，他接触的投资者并不认为沃什会立即推行他所宣称的那种全面改革。央行领导层的更迭偶尔会带来变革——例如1979年美联储主席保罗·沃尔克、2011年欧洲央行行长马里奥·德拉吉以及2013年日本央行行长黑田东彦。但埃格尔霍夫指出，这些领导人上任时，市场对政策调整的支持度正在不断提高。埃格尔霍夫曾在纽约联储任职。他表示：“我们认为美联储及其利益相关者并不认为它需要进行这种彻底的改革。”
沃什自去年底以来一直没有公开露面，但在特朗普任命他之前的几个月里，他和财政部长斯科特·贝森特曾辩称，人工智能驱动的生产力繁荣将使美联储能够在不冒通胀风险的情况下降息。但最近几周，几位美联储官员对这一观点提出了质疑。
石油冲击可能会尤其令人困惑，因为沃什在 2008 年能源价格飙升时担任美联储理事，当时他所主张的政策与特朗普现在对他的期望截然相反。
那年年初，央行曾大幅降息，以缓冲经济受到不断加深的金融危机冲击。同年4月，沃什勉强支持最后一次降息25个基点，并在利率决策会议上表示，官员们需要“做好准备，应对实体经济持续疲软的局面，这在我们的许多预测中都有体现”。他警告说，不要助长“联邦公开市场委员会对通胀的容忍度高于审慎水平”的印象。那年 6 月，随着油价逼近每桶 140 美元，推高了通胀，沃什赞同地指出，市场预期美联储的下一步行动更有可能是加息。
沃什表示，在全球金融危机不断蔓延的背景下，通胀风险“仍然是经济面临的最大风险”，尤其考虑到有迹象表明，通胀压力反映出的因素远不止是暂时的石油冲击。几个月后，雷曼兄弟倒闭加剧了危机，美联储随后将利率降至接近零的水平。
美联储如今面临的形势与以往大不相同。其基准利率更高，金融体系也更加稳定，但根本困境依然存在：石油危机迫使美联储思考，究竟是高通胀还是疲软的就业市场才是更大的威胁。
沃什的参议院确认听证会将提供一个平台，让他阐述自己对经济的最新观点。但由于一位共和党参议员与司法部就鲍威尔的刑事调查陷入僵局，听证会尚未安排。北卡罗来纳州参议员汤姆·蒂利斯誓言，在调查结束前，他将阻止沃什的任命。首席联邦检察官已承诺，将对法官驳回司法部传票的裁决提出。
鲍威尔周三表示，如果5月15日他的任期届满时没有继任者获得确认，他将继续领导美联储，并且直到调查“以透明和最终的方式”结束。
周四被问及鲍威尔的言论时，特朗普并未表示希望结束调查。“他当然应该降低利率，”特朗普说。“我只想让公众看清这家伙是个无能之辈。”
这样一来，当沃什最终走进大楼时，鲍威尔很可能还没有走出去——这又一次表明，这份工作与他当初签约时的工作完全不同。
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